哪些肿瘤需靠放疗续命?

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哪些肿瘤需靠放疗续命?

原标题:肿瘤四季度大类资产配置逻辑:肿瘤A股、黄金和原油或震荡上行A股、黄金和原油或面临震荡上行,美元指数维持震荡向下,债券可能没有明显机会;四季度,美国财政纾困方案预计会落地,预计金额在1万亿~2万亿美元;四季度,中国货币可能会边际收紧,到11~12月,股票最好时机可能会慢慢过去;黄金的机会来自于:经济下行下美国财政与美联储持续扩张,地缘冲突的不确定性;美元站上94并不代表反弹,美元弱势还没有走完,四季度将继续;原油取决于货币宽松后的通胀预期,供给方面沙特会继续力促减产,托底油价回升,以满足财政平衡。2020年新冠肺炎疫情让全球资本市场经历了一轮宽幅震荡,3月9日原油暴跌引发美元流动性危机;紧接着3月23日美联储无限量QE,美股开启二季度反弹;三季度大类资产走势开始分化震荡。2020年已经过去四分之三,回顾过去,展望未来,四季度大类资产走势会如何呢?受益于美国财政纾困计划以及美联储积极宽松政策,2020年三季度大类资产走势与我们7月份分析较为一致:看多股市,尤其A股,看空中美国债,同时看多黄金,看空美元,原油维持低波动震荡。2020年四季度,除了美国财政纾困计划与总统大选风险之外,美中货币政策保持宽松以及疫苗逐渐推出,将继续推升通胀,有利风险资产价格上升。对三季度大类资产走势回顾2020年三季度中美疫情控制情况以及经济复工复产差异,决定了中美利差走高,美元走弱,人民币相对美元升值。由于美联储QE政策托底加上美国经济受疫情影响较大,美国10年期国债收益率三季度维持在0.6%~0.8%。三季度美债利率走势主要受两方面因素影响:第一,美国经济活动虽在持续复苏,通胀预期也在走强,但美联储持续购买国债,压制了国债收益率反弹;第二,美国经济虽在持续复苏,但依然受困于疫情担忧。三季度我们看美国国债收益率不会上涨,甚至可能回落,原因在于:1)在第二波疫情预期下,美联储表示不会采取进一步对策,国债及原油将开启回调走势;2)短期内通胀不会成为推动国债上升的因素:美国经济会经历一个再通胀的过程,会先经历通缩,再通胀,在疫苗没有研发出来、疫情没有得到控制的情况下,通胀短期内还不会成为影响国债走势的主要因素。但2020年四季度,需要警惕美国债收益率反弹走高,理由包括:1)美联储宽松预期走弱,美联储逐渐退出国债购买,或者购债速度不及预期;2)在美联储与财政发力下,美国经济见底企稳复苏。2020年四季度需要持续观察美联储官员表态以及美联储购买国债的速度,包括美国失业率以及经济复苏景气程度。当前在经济谨慎复苏、美联储货币宽松、中国央行没必要太快收紧货币情况下,对于A股权益市场是一个比较好的时期。2020年三季度,A股在7~8月份反弹,9月份随着美股震荡而横盘震荡。9月份美股震荡原因在于:美国国会迟迟未落地新一轮财政纾困法案,给美国经济复苏带来压力,同时欧洲疫情再次反弹,在没有更多财政刺激情况下,市场再次担心经济复苏受到阻挠,流动性再次出现风险。A股方面:8月份社融与信贷增速还是比较超预期的,企业经济活动以及利润在持续复苏,A股9月份回撤主要受美股影响,但整体趋势没有发生变化。2020年三季度,阻碍经济进一步复苏的因素来自美联储财政纾困方案的滞后以及欧洲疫情的反弹。美联储方面维持货币宽松政策不变,9月17日美联储议息会议将加息时间延到2023年,并预计在2020年底前保持购债速度不变。限制美国经济复苏、通胀上升预期的是美国财政纾困方案迟迟不落地,政策退出过早而企业与居民消费信心尚未恢复,导致需求持续落于潜在供给下方,产出缺口引发通缩预期,这是导致9月份美股与国债收益率下行的一个原因。美财政纾困计划和大选是四季度最大宏观风险美股2020年四季度风险主要来自美国大选和美国国会是否会通过新一轮财政纾困。美股风险偏好的背后,在于美联储和美国财政部如何联合行动。根据美联储9月17日议息会议的结果,美联储在四季度不再会有大的行动,将维持联邦基金利率和购债速度不变;另外,点阵图显示,加息预期从原先2022年加息延长到了2023年,关于如何实现“平均通胀”目标,以及“收益率曲线控制”(YCC)相关都没有提及。同时,美联储也在犹豫FOMC是否需要实施像上一次经济复苏时所推出的非常规宽松政策,美联储需要美国2021年春季经济形势更多信息。截至9月16日当周,美联储总资产7.06万亿美元,较上周上涨500亿美元。按照美联储9月17日议息会议的说法,每月扩张规模应在800亿美元左右。美国财政方面,迟迟不能达成新一轮纾困协议,将给美国经济复苏带来悲观预期。共和党希望美国民众尽快回到岗位,减少救济资金;而民主党在前一轮纾困方案中已经做出了很多让步,佩洛西领衔的众议院不愿再做进一步让步,佩洛西表示,在共和党在2.2万亿美元的金额达成共识之前,重启谈判都是徒劳的。当前美国财政政策是金融市场关注的核心,市场担忧政策在经济恢复前退出给经济活动复苏带来动荡。当然,影响四季度美股走势的还有美国大选。如果特朗普当选,短期内对股市影响可能偏正面,一方面政策执行连贯性,另一方面特朗普相关减税、美国优先以及传统石化能源政策,短期对资本市场比较有利;如果拜登当选,由于民主党更强调财政再分配调节贫富分化,拜登可能增加税收,同时更加鼓励新能源限制传统能源政策,将短期对资本市场形成打压。四季度A股将面临震荡上行A股走势的核心变量在于流动性(社融信贷及利率)、企业盈利(经济增速及PPI)和风险偏好。首先风险偏好,A股很容易受到美股影响。所谓“跟跌不跟涨”,美股一有风吹草动,很容易影响A股走势,前面讲了美国大选和美国财政纾困方案迟迟不落地,是A股震荡的外部原因。从风险偏好上来看,还包括澳元对日元走势对A股风险偏好的指示,而前者与通胀预期相关,通胀预期则与货币财政政策相关,最终还是落地到美国货币与财政政策。另外影响A股风险偏好的是流动性。美联储表态维持联邦基金利率和购债速度不变,而且这一状态可能持续到2023年。在外部货币环境宽松背景下,中国央行没有太大必要收紧货币,毕竟人民币汇率不存在贬值压力、中美利差创历史高点、没有通胀压力以及经济复苏尚存不确定性。四季度中国央行货币政策大概率不会收紧,依然将维持信贷宽松,依然有降准可能,虽然可能性很小。中国央行不像美联储有定期议息会议,我们主要从狭义与广义流动性上来判断央行货币政策变化。预计2020年四季度,央行的7天逆回购利率和1年期MLF利率维持在2.20%和2.95%不变,同时,预计存款类机构质押回购利率(DR007)将维持在2.20%下方。9月19日当周,DR007平均值收于2.16%,维持同业间流动性充裕。广义流动性方面,在6月18日的陆家嘴论坛上,央行行长易纲表态今年社融与M2增速将高于2019年,“新增社融30万亿,新增信贷20万亿”,预计四季度新增社融与新增信贷不会出现下滑,同比增速将依然维持高于去年的趋势。实际上,2020年8月份新增社融与新增信贷增速超过预期。8月末,社会融资规模存量为276.74万亿元,同比增长13.3%,增速比上月末高0.4个百分点;社会融资规模增量为3.58万亿元,同比增加1.39万亿元;广义货币(M2)余额213.68万亿元,同比增长10.4%,增速比上月末低0.3个百分点,比上年同期高2.2个百分点;M1同比增速8.0%,较上月末高1.1个百分点。广义流动性的扩张,将体现在企业融资环境——社融增速上,8月份,社融存量同比增速13.3%,较上月上涨0.4个百分点。央行货币政策影响广义流动性,从而影响经济活动与企业利润,对A股风险偏好形成影响。货币政策对经济活动的影响将体现在PMI、地产销售、制造业、社会消费品零售(包括乘用车等)数据下,最终体现在工业企业利润上,工业企业利润代表了中国企业经营状况。8月份,中国工业企业利润总额累计同比增速-4.40%,较上月回升3.7个百分点。如果中国疫情继续控制好,加上疫苗逐渐推出,经济活动持续恢复将利于企业利润回升、内资与外资流入A股。可以从更多的焦炉生产率、粗钢日均产量、全社会用电量、高炉开工率等数据来跟踪观察经济活动情况。从8月社融新增超预期、M1持续上涨、经济活动持续复苏来看,预计2020年四季度,企业利润修复还在继续,A股将依然处于震荡上行趋势。当前A股面临关键时刻,但PPI和工业增加值(隐含工业部门经济名义增速)、社融-M2(隐含广义流动性供需缺口)、M2-M1(隐含金融对比实体的流动性差异),均暗示国债利率依然面对上行风险,当前股市周期可能还没走完。美元指数四季度维持震荡向下作为大类资产核心,美元指数的波动关系到原油、黄金以及人民币走势,所以美元指数走势非常重要,2020年三季度,美元指数趋势走弱,带动人民币强势走强,原油及黄金上涨,虽然美元9月份一度反弹重新站上94的阻力位,但我们预期2020年四季度,美元将维持震荡向下。我们认为,美元指数四季度维持震荡向下的核心逻辑在于:美国经济还没有恢复到疫情前水平,四季度美国忙于大选,叠加两党政策思路不一,为了各自利益,将可能不顾美国经济复苏(典型的是本来预计8月推出的新一轮财政纾困方案迟迟不能推出),截至8月份,美国永久失业率依然在上升,财政纾困迟迟不推出将削弱美国经济增长;假如四季度能够顺利推出新一轮财政纾困方案,美国财政赤字以及美联储总资产将再创新高,同时对美元不利。6月份以来我们开始关注到美元指数走弱,美元走弱的逻辑主要包括:1)美联储资产负债表大幅扩张,伴随财政赤字放宽拖累美元;2)资产回报走弱——美债相对走弱以及美股继续强势风险拖累美元走弱;3)经济复苏初期,美元周期性走弱。中长期来看,美元走弱逻辑依然没有发生变化:1)美国财政赤字将削弱美元吸引力。截至7月份,美国财政赤字2.45万亿美元,当前美国联邦政府财政赤字占比2020年折年GDP已经超过12.6%,预期年底超过14%。美国取消财政赤字上限后,短期内经济增长将比较难弥补财政赤字的增加。2)美联储相对扩表期间,美元指数相对弱势。截至9月23日当周,美联储总资产达到7.09万亿美元,预期到2020年底,美联储总资产达到7.5万亿~8万亿美元。假设美国财政部按照其预计情况在三季度和四季度分别再净融资9700亿和1.2万亿美元,美联储年内QE节奏较难出现下降,预计年底美联储总资产将向8万亿美元(这个预期可能会缩水)迈进,美联储QE扩表速度下半年难觅拐点,意味着美元相对欧元、日元较难有趋势性升值。3)美欧经济相位差是美元走势核心因素。5月27日,欧盟委员会提出欧元共同债券方案,7月21日,欧盟峰会上这一方案获得通过,欧元区统一财政联盟加强了欧元区团结,避免了欧元区解体风险。7月欧洲Markit综合PMI为54.90,美国Markit综合PMI为50.90;8月欧洲Markit综合PMI为51.90,美国Markit综合PMI为53.10。另外,美欧花旗经济意外指数也显示美元有下行压力。美欧的花旗经济意外指数累计值差异与美元的趋势性走势有着强相关性,背后是美国与欧洲经济强弱情况。截至2020年9月11日,美欧的花旗经济意外指数累计值差异收于828,处于历史高点,给美元带来下行压力。4)美国内部体制矛盾,加剧贫富分化,削弱美国经济内生增长潜力。美国企业通过低利率环境回购股票提升EPS,推动美股走强——美股走强主要来自估值提升,而企业利润的增长正在面临压力。5)美元持续升值不利于美国出口和政府债务缓解。6)来自其他货币的挑战。美元升值会加速美元回流,在对新兴市场以及其他发达国家经济体形成冲击的同时,会反过来加剧其他货币,如人民币、欧元、日元等国际化进程,这可能影响美元在国际货币体系中的主导地位。美国经济会不会强于欧洲区复苏,是关系美元走势的最核心问题。我们跟踪月度指标,包括Markit综合PMI等,美国迟迟不推出新一轮新冠病毒援助法案,将对美国经济复苏形成压力。而欧盟在7月21日达成1.82万亿欧元的一系列财政计划,可能短期内对欧盟经济形成提振。基于美元四季度震荡下行逻辑,我们对黄金和原油四季度维持看多。原油与黄金:维持震荡上行原油与黄金走势的相关性并不明确,中间相差一个国债名义利率。我们预期2020年四季度,原油与黄金可能震荡上行,背后意味着美国10年期国债利率(名义)维持基本不变,美联储将利率维持在0.6%~0.8%,甚至可能下行。虽然3月23日美联储扩表以来,通胀预期一直上升,推动原油二季度大幅反弹,但我们认为三季度短期制约油价上行因素包括:1)岸上库存及海上浮仓很高;2)OPEC+减产逻辑维持不变;3)需求复苏到疫情前至少到2022年。虽然三季度油价并不高,但风险点在于:1)美国商业原油库存当前依然落于5.39亿桶,超过2017年4月高点,创下历史新高,整个需求还没有完全起来;2)减产面临不确定性,沙特俄罗斯只是为了平衡油价;3)二季度油价上涨更多为基金托底,油价要持续上涨需要生产商改变近期套保的头寸;4)全球性的炼油毛利不佳将成为制约原油价格进一步走高;5)美联储及欧洲央行对经济下行的担忧,将制约国债收益率上行,不能支持油价持续走高;6)如果油价复苏被确认,当前45美元/桶的油价下,美国钻机数量就应该开始拐头向上,一直到现在并没有看到这样的迹象。我们认为2020年四季度原油将向上震荡,原因在于:1)美国四季度大选面临不确定性,可能短期影响市场风险偏好,包括9月21日市场对美国财政纾困不及预期形成的通缩预期;2)美联储维持货币宽松政策方向不变,美国需要高油价拉升通胀,实现充分就业;3)美国四季度原油产量不会有扩张风险,在美国经济复苏到疫情前,以及美国10/2国债利差向上复苏前,美国页岩油企业不会信用扩张,美国页岩油破产短期内产量不会卷土重来;4)供应端沙特态度同样坚决,9月17日,OPEC+ JMMC会议,沙特威胁空头敢做空油价,将受到“地狱般的伤害”——沙特同样需要油价上升来提高财政预算平衡;5)美元汇率下行;6)沃尔克规则宽松后,基金要配置原油商品,对抗通胀。黄金的核心逻辑在于美联储维持购债规模与速度,同时我们认为美国经济在四季度面临复苏压力,国债名义利率较难反弹,同时叠加美联储货币宽松通胀预期上行,将推动国债实际收益率维持向下震荡,对黄金将构成震荡向上趋势。房价可能面临上涨压力我们认为房地产在2020年房住不炒之下,很难有趋势机会。整体社融与信贷中,流向房地产的资金在持续回落,而房地产是一个依赖于信贷扩张的周期行业,在信贷收到压制情况下,很难说房地产在2020年四季度有机会。而且当前失业率没有很大压力,三季度以来城镇调查失业率持续下行。在当前“六稳”“六保”背景下,中国复工复产不错,失业率稳住,房地产降杠杆成为防范化解金融风险首要目标,政策定力在失业率面临上行前基本不会变。但是,有利于地产行业的是,被政策压制了3~4年的房地产行业,当前商品房库存已经回落到2012~2013年,一旦政策有松动,商品房将面临较大的供不应求的压力。所以住房限购政策放松,房价上涨,可能还需要一段时间。(李海涛系长江商学院金融学教授、杰出院长讲席教授、中文/金融MBA项目副院长,瞿新荣系上海石油天然气交易中心高级主管)需靠续命放疗

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股民炸锅!肿瘤3000亿光伏龙头一股东欲套现30亿元!肿瘤30倍芯片大牛一度闪崩18%,为何这些冷门股竟大爆发?来源:每经牛眼原创 每经记者这几天,看多A股市场的声音开始多了起来,但股民要想赚钱也并非那么容易。昨天是三七互娱闪崩跌停带崩了游戏股、信维通信盘中一度暴跌17%;今天是圣邦股份一度暴跌近18%,闻泰科技盘中也一度跌近8%。这让目前仍持有高位股的股民们有一些忐忑不安了。新能源汽车方面的比亚迪、宁德时代这几天连创新高,以前一些不受待见的冷门汽车股近期却表现出色。今天,汽车板块中的长城汽车、长安汽车、福田汽车均涨停。长城汽车从7月起来更是上涨了2倍。股民惊呆!30倍牛股盘中一度暴跌18%这几天,高位股闪崩不断。今天,圣邦股份一度暴跌近18%,收盘下跌13.68%,报收275元。其新股发行价是29.82元,以后复权来看,其最高涨至1028元,涨幅高达30多倍。暴跌缘由或是因昨晚发布的一份公告,公告称,公司于2020年10月12日召开第三届董事会第十八次会议,审议同意公司终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项,签署相关书面文件,并向深交所申请撤回相关申请文件。终止的原因是,鉴于公司筹划并首次公告本次重组事项以来,国内外宏观经济和资本市场等环境较本次交易筹划之初发生较大变化。上述重大资产重组事项的基本情况是,公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买上海钰帛企业管理咨询中心(有限合伙)、深圳市麦科通电子技术有限公司、上海瑾炜李企业管理咨询中心(有限合伙)、彭银、上海义惕爱企业管理咨询中心(有限合伙)、安欣赏持有的钰泰半导体71.30%的股权,并拟向不超过35名的特定投资者,以非公开发行股份的形式募集配套资金。另外根据之前的公告来看,上述重大资产重组事项收到多次问询函。该重大资产重组事项首次于2019年12月7日披露,公告显示,2020年4月14日,公司收到深交所《关于对圣邦微电子(北京)股份有限公司的重组问询函》。2020年6月10日,公司披露了《关于收到<中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书>的公告》。2020年8月10日,公司收到深交所上市审核中心出具的《关于圣邦微电子(北京)股份有限公司申请发行股份购买资产并募集配套资金的审核问询函》。2020年8月20日,公司披露了《关于延期回复深圳证券交易所重组问询函。2020年9月18日,公司收到深交易上市审核中心出具的《关于圣邦微电子(北京)股份有限公司申请发行股份购买资产并募集配套资金的第二轮审核问询函》。而对于昨日闪崩的三七互娱和信维通信,昨日晚间,信维通信发布了前三季度的业绩预告,显示归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降8.38%~12.00%。业绩变动原因中提到,前三季度因全球疫情和部分客户的部分新产品上市的推迟,公司的收入、净利润受到一定的影响。而有媒体报道成,信维通信三季度业绩疑提前泄露。对于三七互娱,而据媒体报道,有市场消息称,周末有券商调研三七互娱,后下调业绩预期导致股价大跌。公司方面人士表示:“这都只是市场传闻,公司运营没有问题。”可见,上述白马闪崩,一个是之前的涨幅十分巨大,累计了巨大的获利盘,二个是消息面上出现了风吹草动。值得注意的是,另一只大牛股隆基股份今日盘后公告,公司股东李春安计划自公告之日起15个交易日后的六个月内,计划以集中竞价方式减持其所持公司无限售条件流通股不超过3771.7万股,拟减持数量不超过公司总股本的1%,减持价格按照减持实施时的市场价格确定,若以今日收盘价计算,则减持市值达31亿元。截至本公告披露日,公司大股东李春安先生持有公司股份3.98亿股,占公司总股本的10.55%。目前隆基股份总市值突破3000亿元。汽车股大爆发,背后的投资逻辑是啥?这几天,新能源汽车方面的比亚迪、宁德时代连创新高。奇怪的是,今天,汽车板块大爆发,长城汽车、长安汽车、福田汽车均涨停。而长城汽车从7月初的8元附近起步,今日最新股价已达24.07元,市值2200亿。消息面上看,10月9日盘后,长城汽车公布9月产销快报,长城汽车发布9月销量快报,整体销量达117812辆,同比增长17.79%,环比大涨32%。而从之前公布的产销快报来看,其销量增速从5月开始由负转正。长安汽车的10月8日盘后公布的产销数据显示,205,543辆,去年同期为159,774辆,同比增长28%。从今日盘后的龙虎榜数据来看,显示机构席位和顶级游资席位均在参与,国泰君安上海分公司位居买一,买入6348万元,买三和买五均是机构席位,分别买入3181.23万元、2086.67万元。在卖方,“章盟主”所在的国泰君安上海江苏路位居卖一,卖出4741.35万元。卖四是一家机构席位,不过卖出不大,卖出996万元。而众所周知,对于汽车行业来说,存在金九银十一说,特别是年底,是购车及换车的旺季。因此,也就不难理解汽车股的狂飙了。银河证券研报显示,从零售数据上看,9月乘用车零售191.0万辆,同比+7.3%,7~9月连续三个月实现了8%附近的增速回升。我们认为,近几月的强势增长主要有三个原因:(1)出口超预期及宏观经济相对乐观的预期使消费信心恢复;(2)2019年部分地区国六排放切换导致去年7月以后数据基数较低;(3)消费升级需求+豪华车价格下探使豪华车销量同比大增。兴业证券研报显示,汽车行业反转向上,全面增配细分领域强阿尔法标的。乘用车从下滑周期进入到复苏周期,从季度维度,2020Q2为行业销量盈利增速反转向上的起点,从年度维度看,乘用车经历连续三年的下滑,后续进入一年以上的复苏周期。我们看好汽车这一波周期复苏,建议全面增配汽车各领域“强α”。对于上述两只热门汽车股,有雪球的网友表示,两只汽车股同时涨停同时上热门榜,说明汽车股的人气到达顶端,汽车股的股价也就是最顶端了,今天比亚迪在利好的消息公布下都没有上涨,说明汽车股真的涨不动了。泡沫达到一定程度,自然会破裂。而汽车产业链只是顺周期之中的一个板块,并且,近期多位投资大佬看好顺周期板块,可见,在经济复苏的背景下,一些低位顺周期成长股的机会是值得挖掘的。需靠续命

哪些肿瘤需靠放疗续命?

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中国股市总市值突破11万亿美元!肿瘤茅台独超2万亿,肿瘤市值攀升显著受三大因素影响,外资净买入近2800亿来源:财联社财联社(北京,记者 高云)讯,中国资本市场获全球瞩目,股市总市值突破11万亿美元。今年以来,中国股市总市值持续攀升,截至10月13日收盘,沪深交易所股票总市值76.34万亿,约合11.28万亿美元,早在10月12日股市大涨时,股市总市值已经突破10万亿美元,为2015年以来第二次突破该数值大关。中国股市总市值与美国仍有差距,美国股市最新总市值为50.68万亿美元,纳斯达克交易所、纽交所、美国证券交易所所拥有的的上市公司总市值分别为20.92万亿美元、29.66万亿美元、931亿美元。如何看中国股市的总市值快速增加?这或与三大因素有关,一是市场交投活跃,主要股指今年大幅攀升;二是A股迎来IPO大年,沪深交易所分别夺得全球新股发行排名的首位和第五位;三是外资青睐中国资本市场,人民币持续升值,北向资金近一年净买入近2800亿。中航信托宏观策略总监吴照银向财联社记者表示,目前中国证券化率大约70%,在全球主要经济体中属于偏低水平,不到美国证券化率一半的水平,即使将在香港以及在美国上市的中资企业市值涵盖进来,中国的证券化率也并不高。因此,中国的股票总市值仍有上升空间,未来一方面可以通过发行股份(包括IPO、定增等方式),另一方面股价上涨也将带来整体市值的提升。中国股市总市值突破11万亿美元,科创板增超两倍中国股市总市值今年以来大幅攀升,截至10月13日收盘,中国股市总市值76.34万亿,相较2019年底增加为16.75万亿,按照当前美元兑人民币汇率6.7452,A股总市值11.32万亿美元。具体来看,上交所总市值43.32万亿,相较2019年底增加为7.76万亿,增幅为21.83%,科创板总市值3.09万亿,相较去年底增加2.23万亿,增幅达258.22%。深交所总市值33.03万亿,相较2019年底增加为9.29万亿,增幅为39.12%,创业板总市值10.38万亿,相较去年底增加4.25万亿,增幅达69.22%。早在10月12日,A股总市值已经突破10万亿美元,沪深主要指数当日均有大涨,沪、深、创三大股指分别上涨2.64%、3.15%、3.91%,截至当日收盘,股市总市值76.09万亿,上交所与深交所总市值分别为43.28万亿、32.81万亿。这是中国股市自2015年以来,第二次突破10万亿美元的大关,今年7月6日也曾突破该关口。6家公司总市值过万亿,贵州茅台独占鳌头截至10月14日收盘,总市值超过万亿的上市公司有6家,分别为贵州茅台、工商银行、建设银行、中国平安、中国人寿、农业银行,总市值分别为2.17万亿、1.75万亿、1.54万亿、 1.49万亿、 1.33万亿、 1.11万亿,此外,总市值超过千亿的有121家,招商银行(0.96万亿)、中国银行(维权)(0.94万亿)、五粮液(0.93万亿)距离万亿市值一步之遥。在上述总市值过千亿的上市公司中,前复权发现,今年以来涨幅一倍以上的有25家,其中,中泰证券、隆基股份、智飞生物涨幅均超过2倍,分别上涨246.80%、223.49%、220.18%。总市值过千亿的公司中,26家上市公司今年跌幅超10%,跌幅超两成的有5家,分别为中国石油、三六零、中国国航、温氏股份、工业富联,跌幅分别为26.77%、 26.55%、 26.53%、 25.51%、 23.85%。为何中国股市市值有如此大的变化,或与三大因素有关。因素一:主要股指持续上涨,创指今年已涨逾五成A股市场今年交投活跃,沪深创三大股指今年以来大幅上扬。沪深交易所交易规模迭创历史新高,截至今年8月末,A股今年前8个月总成交141.45万亿,超过去年全年成交规模11.01%,2019年A股总成交127.42万亿。今年前8个月月均成交17.68万亿,超过去年月均成交额66.52%,2019年A股月均成交10.62万亿。今年7月份,沪市月成交额13.27万亿,创2015年8月以来新高,深市月成交16.93万亿,突破2015年6月牛市成交规模,当月成交16.62万亿。沪深主要股指今年大幅上涨,截至10月14日盘中交易时段,沪指今年涨幅达9.69%,2019年上涨22.30%,基本走出了2018年深幅调整的深坑,2018年全年下跌24.59%。(沪指2020年以来走势)深市创业板表现更为亮眼,创指今年已经上涨54.46%,2019年以来累计涨幅高达122.1%。(创指2019年以来走势)因素二,A股迎IPO大年,科创板及创业板成为新增挂牌公司主力资本市场改革持续深化,科创板与创业板的注册制政策制定及迅速落地,让A股在2020年迎来IPO大年。2020年前三季度沪深市场IPO总募集金额3557亿元,同比增长154%;较2019年全年募集金额增长40%,达到十年来IPO发行规模的新高。德勤报告显示,以今年前九个月的融资额计算,沪深交易所分别夺得全球新股发行排名的首位和第五位。A股挂牌公司有显著增加,今年以来,沪深交易所总计增加281家,作为实施注册制的科创板及创业板成为挂牌公司增加的主力,二者合计增加187家,占比66.55%。具体来看,截至10月13日,沪市股票挂牌数1790家,相较2019年底增加175家,其中,主板A增加63家,主板B减少1家,科创板增加113家,总股本42107.13亿股,流通股本36633.78亿股,平均市盈率为15.99倍。深市拥有上市公司2311家,创业板865家,相较2019年底分别增加106家、74家;深市总股本22,510.30亿股,流通股本18,551.64亿股,相较2019年底分别增加989.8亿股、1234.24亿股,总股本增幅为4.60%。因素三,外资青睐,人民币持续升值,北向资金净买入近2800亿A股总市值得以在近期再度突破10万亿美元,与人民币升值这一货币因素也有较大关系。人民币兑美元自今年5月29日以来持续升值,5月29日在岸人民币兑美元为7.1356,10月9日该数值为6.6932,升值幅度达6.2%。稳健的中国经济基本面,以及在全球风险偏好提升和全球央行不断宽松的背景下,境外资金积极流入中国股票和债券市场。北向资金持续流入,截至10月14日A股上午收盘,北向资金近一年净买入2779.08亿元,沪股通近一年净买入871.52亿元,深股通近一年净买入1907.57亿元。投行人士何南野向财联社记者表示,中国股票总市值超过10万亿美元,表面上体现的直接原因是受益于注册制的推出,导致上市企业数量和市值出现井喷式发展。但深层次的原因是我国对资本市场的重视程度在快速提升,资本市场服务实体经济的能力在显著发挥。我国是全球第二大经济体,2019年GDP规模约14万亿美元,股市总市值/GDP规模仅70%左右,而美国这一数据是150%左右,因此,我国股票总市值规模不断上涨,最根本的因素是我国经济规模的增大以及政策对资本市场的重视,这是一个必然的过程。因此,未来中国股市一定会与中国经济体量和质量相一致,股市的规模还会进一步增长,优质股票的股价也会进一步提升。需靠续命

中金点睛吴慧敏 李南南10月下旬召开的十九届五中全会将审议“十四五”规划。“十四五”是“两个一百年”奋斗目标的历史交汇期,放疗对国民经济和社会发展具有重要的意义。实现区域协调发展是中国经济发展的重要目标之一,放疗我们预计区域发展有望成为“十四五”规划的重点。摘要“十三五”回顾:区域发展取得积极进展一方面,新型城镇化建设稳步推进,2019年末全国常住人口城镇化率达60.6%,提前完成“十三五”规划目标(60%);同时,以城市群为主体的城镇化格局初步实现,截至目前全国19个城市群的规划全部编制完成,其中11个已获得国务院批复。另一方面,区域协调发展持续推进,相比于2015年,2019年东部、中部、西部地区占全国GDP的比重分别提升0.3、1.9和0.8个百分点,东北地区下降2.9个百分点;同时,“京津冀协同发展”及“长江经济带”高质量发展的“十三五”目标基本实现。“十四五”展望:创新、城市群、区域协调发展根据已披露的各地“十四五”前期课题研究成果,高频词汇主要集中在:创新、城市群、区域协调发展、新型城镇化等。我们认为,“十四五”期间区域发展可能呈现的趋势包括:趋势一:构建“双循环”新格局有望推动区域一体化深度发展。“双循环”格局下,需要建立国内统一大市场及要素自由流动的环境,有望形成新的要素聚集地,推动区域一体化深度发展。京津冀协同发展、长三角一体化、粤港澳大湾区、成渝双城经济圈作为中国最具代表性和发展潜力的四个增长极,区域一体化有望在“十四五”期间加速深化。趋势二:城市群、都市圈将成为“十四五”区域经济发展战略的重要落脚点。城市群是新型城镇化主体形态,都市圈是城市群内部以超大特大城市或辐射带动功能强的大城市为中心、以1小时通勤圈为基本范围的城镇化空间形态。我们认为,“十四五”期间城市群与都市圈有望在优化人口和经济的空间结构、释放内生发展动力等方面发挥重要作用。趋势三:产业发展有望实现“区域间协同竞争+区域内分工合作”的发展新格局。一方面,各城市群、都市圈内部有望形成完整互补的产业链分工,形成产业发展的合力;另一方面,各区域将地域优势、资源优势与产业发展相结合,推进区域产业结构优化与空间布局的协同发展。趋势四:区域协同创新建设有望加快推进。“十四五”必将是创新推动发展的五年,区域发展也将进一步探索以创新为驱动的发展模式。各区域协同创新建设也有望加快推进,如长三角一体化G60科创走廊建设、粤港澳大湾区成立科技协同创新联盟等。正文“十三五”区域发展取得积极进展回顾“十三五”规划,区域发展主要包括两部分内容:一方面,推进新型城镇化,加快农业转移人口市民化、优化城镇化布局和形态等;另一方面,推动区域协调发展,深入实施西部开发、东北振兴、中部崛起和东部率先的区域发展总体战略,并深入推动京津冀协同发展和推进长江经济带发展、拓展蓝色经济空间等。整体而言,“十三五”时期,在区域协调发展战略和各项政策的积极推动下,我国新型城镇化建设稳步推进,区域协调发展取得积极进展。图表: “十三五”规划在区域发展方面的主要内容回顾资料来源:新华社,中金公司研究部新型城镇化稳步推进►2019年末全国常住人口城镇化率已达到目标。2019年末全国常住人口城镇化率60.6%,达到“十三五”规划目标(60%);其中,东部、中部、西部和东北地区(简称四大区域)的常住人口城镇化率相比于2015年分别提升4、6、5、2个百分点至68%、57%、54%和63%。►以城市群为主体的城镇化格局不断得到优化。根据“十三五”规划,我国将在全国范围内打造19个城市群,形成更多支撑区域发展的增长极。截至目前,19个城市群的规划全部编制完成,其中11个城市群规划已获得国务院批复。特别地,长三角一体化、粤港澳大湾区等世界级城市群建设也已拉开帷幕。图表: 2019年末全国常住人口城镇化率60.6%,已达到“十三五”规划目标(60%)资料来源:国家统计局,万得资讯,中金公司研究部图表: 与2015年末相比,2019年末四大区域常住人口城镇化率均有所提升 资料来源:万得资讯,中金公司研究部图表: 截至目前,“十三五”规划建设的19个城市群规划全部编制完成,其中11个城市群规划已获得国务院批复(红色底色)资料来源:国务院,中金公司研究部区域协调发展持续推进从四大区域经济发展情况来看,相比于2015年,2019年东部、中部、西部地区占全国GDP比重分别提升0.3、1.9和0.8个百分点,东北地区下降2.9个百分点,其中,►东部地区占比提升受益于科技创新投入加大、产业转型升级加快;中部地区受益于基础设施的完善及承接产业转移的落地;►川渝两地是西部高质量发展的重要增长极,2019年川渝两地GDP占全国的7.1%,相比于2015年提升0.8个百分点(剔除川渝,西部地区占比变化不大);►东北地区经济发展相对疲弱,经济发展相比于全国差距进一步拉大。从产业发展的角度上看,以全国制造业各子行业收入分区域占比衡量,相比于2015年,2018年西部规模以上工业企业收入占比显著提升3个百分点,尤其是在食品制造、酒\饮料和精制茶制造、非金属矿物制造等领域占比显著提升。相比之下,东部、中部和东北地区均小幅下降1个百分点。图表: 与2015年相比,2019年东部、中部、西部地区GDP占比上升,而东北地区占比持续下降资料来源:万得资讯,中金公司研究部图表: 从规模以上工业企业主营业务收入占全国比重的变化来看,制造业从东部地区向中西部地区转移注:1)2010年汽车制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业均统计在交通运输制造业中;2)由于黑龙江和青海2018年数据未披露,故以上数据统计中不包括黑龙江和青海;资料来源:工业统计年鉴,各地统计年鉴,中金公司研究部重大区域发展战略高质量推进“十三五”规划中提出的“京津冀协同发展”及“长江经济带”发展高质量推进,具体而言:►京津冀协同发展稳步推进。截止目前《京津冀协同发展规划纲要》中的2020年目标已基本完成,其中产业转移、生态环境保护和交通一体化三大重点领域取得重大突破,疏解北京非首都功能取得明显进展:• 产业转移:以北京和河北为例,2014~2018年间,河北省共承接北京市转入的产业活动单位3860个,其中承接租赁和商务服务业单位1202个,占31.1%;承接信息服务类、科技服务类单位748个,占19.4%[1]。“十三五”期间雄安新区和北京城市副中心规划建设有序推进。• 生态环境:京津冀大气污染联防联控取得积极成效,与2015年相比,2019年北京、天津、河北PM2.5平均浓度分别下降48%、27%和35%。• 交通一体化:2016~2018年,京津冀公路里程合计增加0.9万公里,铁路营业里程增加493公里。截止今年上半年,“十三五”规划期间所有京津冀干线公路对接路全部完成路线对接,1小时城际交通圈的范围不断扩大,北京大兴国际机场建成通航。• 疏解北京非首都功能取得明显进展:2019年末北京市常住人口2154万人,人口数量已连续3年下降,达到《京津冀协同发展规划纲要》目标(2020年北京市常住人口控制在2300万人以内)。► 长江经济带发展战略持续发力。自2016年《长江经济带发展规划纲要》审议通过以来,长江经济带沿着生态优先、绿色发展的道路逐步实现高质量发展。一方面,生态环境得到显著改善,截止2019年11月末,长江经济带优良水质比例达82.5%,劣V类比例1.2%,分别优于全国6.1个和2.8个百分点。另一方面,长江经济带经济发展强劲。2019年沿江11省市GDP达46万亿元,占全国的46%,较2015年进一步提升2个百分点,对中国经济的拉动作用日益增强。图表: 与2015年相比,2019年北京、天津、河北PM2.5平均浓度分别下降48%、27%和35%资料来源:各省人民政府,中金公司研究部图表: 2019年长江经济带沿江11省市GDP达46万亿元,占全国的46%,较2015年提升2个百分点资料来源:万得资讯,中金公司研究部此外,“十三五”期间国家层面积极制定实施了一系列重大区域发展战略,除京津冀协调发展、长江经济带发展之外,先后将粤港澳大湾区、长三角一体化发展、黄河流域生态保护和高质量发展、海南自贸港建设等上升为国家战略,并出台相关具体规划,形成引领中国发展的区域增长极。图表: 重大区域发展的规划和近期目标资料来源:国务院,人民网,中金公司研究部“十四五”区域发展展望:创新、城市群、区域协调发展各省市“十四五”规划区域发展的主要方向 根据各地已披露的“十四五”前期研究课题,涉及区域和城市发展的课题主要围绕城市群/都市圈高质量发展研究、人口发展研究、新型城镇化发展战略研究、区域协调发展战略研究等,这些课题研究成果中高频词汇主要包括:创新、城市群、区域协调发展、新型城镇化、人口、人才等。图表: 各省及省会城市“十四五”规划前期研究重大课题中的词频统计,创新、城市群、区域协调发展等出现频率较高资料来源:各地政府网,新华网,搜狐,中金公司研究部趋势一:构建“双循环”新格局有望推动区域一体化深度发展在“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局下,一方面,促进国内大循环,充分挖掘国内经济发展的潜力,需要商品、人力及其它生产要素在各地区间实现比较充分的自由流动,有助于形成新的要素聚集地,进而推动区域经济发展[2];另一方面,国内国际双循环,需要从多维度扩大对外开放,从更大范围、更宽领域、更深层次推进全面开放,我们预计中西部地区也有望凭借日益完善的基础设施、相对较低的成本与东部地区形成陆海内外联动、东西双向互济的开放新格局。京津冀协同发展、粤港澳大湾区、长三角一体化、成渝双城经济圈作为中国最具代表性和发展潜力的四个增长极,区域一体化有望在“十四五”期间加速深化。图表: 京津冀协同发展、粤港澳大湾区、长三角一体化的远期发展目标资料来源:国务院,中金公司研究部趋势二:城市群、都市圈将成为“十四五”区域经济发展战略的重要落脚点城市群是新型城镇化主体形态,是支撑全国经济增长、促进区域协调发展、参与国际竞争合作的重要平台。都市圈是城市群内部以超大、特大城市或辐射带动功能强的大城市为中心、以1小时通勤圈为基本范围的城镇化空间形态[3]。我们预计,“十四五”期间,城市群、都市圈将有望在优化人口和经济的空间结构、激活有效投资和潜在消费需求、释放内生发展动力等领域发挥重要作用。如前所述,“十三五”期间19个城市群规划纲要全部编制完成;同时,据我们不完全统计,全国目前初步形成34个都市圈,我们预计“城市群---都市圈---大中小城市协调发展”的空间发展格局有望成为“十四五”区域发展的重要方向。►提升城市圈中核心城市对周边城市的辐射带动作用:如宁波、武汉都市圈中核心城市占都市圈经济总量的65%和60%,对周边的辐射带动作用有望进一步提升;► 提升都市圈内外活跃度,释放增长活力:根据手机用户大数据,各都市圈间的“内部往来活跃度”和“对外互动活跃度”差异较大[4],其中广深都市圈内外活跃度均远高于其他都市圈,而长春、哈尔滨都市圈内外活跃度仍有较大提升空间。图表: 几个代表性都市圈核心城市GDP占都市圈总体的比重,宁波、武汉相对较高注:以上除武汉都市圈外均为2019年数据,武汉都市圈数据为2018年数据,武汉都市圈又称武汉经济圈;资料来源:万得资讯,中金公司研究部图表: 各都市圈内部活跃度差异较大注:图表中为2017年数据;资料来源:《中国经济增长十年展望(2020-2029):战疫增长模式》,中金公司研究部图表: 各都市圈对外活跃度差异也相对较大 注:图表中为2017年数据;资料来源:《中国经济增长十年展望(2020-2029):战疫增长模式》,中金公司研究部趋势三:产业发展有望实现“区域间协同竞争[5]+区域内分工合作”的协同发展新格局如前所述,“十三五”期间产业从东南沿海向中西部地区的转移持续推进,然而,在发展过程中,我们也看到各地方争抢资源及产业重叠等现象。从2018年主要省市各行业规模以上工业企业收入贡献排序来看,各主要省市Top10的产业中均包括汽车制造业、计算机\通信和其他电子设备制造业等。展望“十四五”时期,一方面,城市群、都市圈的协调发展使得在城市群、都市圈内部各城市之间形成完整、互补的产业链分工,形成产业发展合力,更好地促进城市群、都市圈“抱团取暖、协同发展”;另一方面,各区域之间将地域优势、资源优势与产业发展相结合,推进区域产业结构优化与空间布局的协同发展,实现区域间的功能互补。以长三角地区新能源汽车零部件制造为例,动力电池生产企业主要分布于浙江临安、江苏南通、安徽芜湖等城市;电动机主要分布于浙江杭州、绍兴等城市;汽车装配则主要分布于安徽芜湖等城市。2019年12月长三角汽车零部件产业合作发展联盟成立,有助于推动区域内形成更为完整的产业链。图表: 从2018年各省市制造业细分行业收入贡献的Top10来看,存在一定的产业重叠注:图表中自上而下依次为各地区规模以上工业企业主营业务收入贡献的Top10行业;资料来源:工业统计年鉴,各地统计年鉴,中金公司研究部图表: 2018年长三角地区新能源汽车零部件产业链主要分布资料来源:阿里研究院,中金公司研究部趋势四:区域协同创新建设有望加快推进“十四五”必将是创新推动发展的五年,区域发展也将进一步探索以创新为驱动的发展模式,培育区域发展新动能,加强产业链与创新链的协同发展。中国各区域创新能力及研发投入存在一定的不均衡:►从创新投入来看,2019年全国研发强度(研发投入/GDP)达到2.2%,相比于2015年提升0.2个百分点,其中,东部、中部、西部、东北地区分别为2.9%、1.8%、1.4%和1.6%,西部相对较低。►从创新产出来看,以2018年发明专利授权量衡量,东部地区优势显著,占全国70%,中西部地区各自占比14%和12%,而东北地区占比仅为4%,相对较低。往前看,我们认为,随着城市群、都市圈的快速发展,区域协同创新建设也有望加快推进,如近期我们看到的长三角一体化G60科创走廊建设、粤港澳大湾区成立科技协同创新联盟及京津冀协同发展以京津为核心、以石保廊为节点城市的协同创新网络[6]等。以长三角一体化中G60科创走廊为例,定位于“科技和制度创新双轮驱动、产业和城市一体化发展的先行先试走廊”,旨在将长三角G60 科创走廊建设成为国际一流的先进制造业高质量一体化发展的重要集聚区。2016年由上海市松江区率先提出,2018年松江、嘉兴、杭州等9城市签署战略合作协议,目前9城已联合建立合作示范园、“1+7+N”产业联盟体系等。立足于人工智能、集成电路、生物医药、高端装备、新能源、新材料、新能源汽车七大战略性新兴产业,据《长三角G60 科创走廊产业集群高质量一体化发展行动纲要》,预计到2021 年战略性新兴产业增加值占生产总值比重达到15%左右,战略性新兴产业制造业产值占工业总产值比重达到30%左右。图表: 四大区域研发投入强度存在一定差距资料来源:国家统计局,万得资讯,中金公司研究部图表: 东部地区在发明专利受权数上具备绝对优势 注:全国数据以31省市数据相加计算得到;资料来源:万得资讯,中金公司研究部图表: 长三角G60科创走廊总体空间布局规划图资料来源:长三角G60科创走廊官网,中金公司研究部-----[1]资料来源:http://www.he.xinhuanet.com/xinwen/2020-06/29/c_1126171524.htm[2]资料来源:《准确理解“双循环”推动新一轮区域一体化发展》,https://cbgc.scol.com.cn/news/348586[3]资料来源:国家发改委《关于培育发展现代化都市圈的指导意见》,2019年2月21日[4]注:资料来源于刘世锦的《中国经济增长十年展望(2020-2029):战疫增长模式》(2020年8月出版),其中内部往来活跃度=都市圈内部日均双向流动人口/都市圈总人口,对外互动活跃度=都市圈内外日常往来人口占全国日常往来人口比重/都市圈常住人口占全国比重,该指标大于1说明都市圈对外活跃度高于全国平均水平。[5]资料来源:新华网《推动形成双循环新发展格局》,http://www.xinhuanet.com/politics/2020-06/15/c_1126115028.htm[6]资料来源:http://m.xinhuanet.com/he/2020-09/21/c_1126518380.htm肿瘤

原标题 光伏玻璃行业深度报告双玻组件快速渗透,需靠续命光伏玻璃持续景气来源 中银证券光伏玻璃行业充分享受光伏行业的广阔成长空间,需靠续命且受益于双玻组件渗透率持续提升,同时亦具备技术迭代慢、行业格局稳定等有别于光伏主产业链的特点,龙头标的具有长期投资价值;同时行业短期有望因供需阶段性错配而迎来涨价,企业盈利显著提升。给予行业“强于大市”评级。支撑评级的要点光伏需求强复苏,后续高景气依旧:光伏玻璃的需求与终端光伏发电装机需求关系紧密。国内需求方面,国内疫情在2-4月对行业的阶段性冲击已经结束,各类光伏项目基本按照时间节点正常推进。考虑2019-2020年竞价项目、平价项目的建设进度,同时结合户用光伏、特高压基地等光伏需求的释放节奏,我们预计国内光伏需求处于强复苏状态,全年国内光伏装机量有望达到40GW,且景气度有望持续至2021年,“十四五”期间国内光伏装机空间有望大幅增长。海外需求方面,光伏装机的主要来源市场已度过疫情高峰(金麒麟分析师),且前期产业链降价有望促进更多潜在需求的释放。预计2020年全球装机需求约120GW,与2019年相比基本持平,2021-2022年则有望增长至160GW、190GW。双玻化趋势进一步提升光伏玻璃需求:双面PERC电池与单面电池工艺路线接近,产线改造几乎不增加单W制造成本,但能有效增加光伏电站单位面积发电量,有利于摊薄光伏电站建设成本,进而降低LCOE。双面组件渗透率已进入快速提升期,预计3年内有望超过60%;应用2.5mm、2.0mm厚度玻璃的双玻组件对应的光伏玻璃需求分别提升约56%、25%。2021年全球光伏玻璃需求增速有望超过30%:综合考虑光伏装机需求、单晶渗透率、双面双玻组件渗透率、透明背板渗透率等因素,我们测算2020-2022年全球光伏玻璃需求分别约658、870、1,016万吨,2021-2022年分别同比增长32.18%、16.79%。龙头护城河宽阔,双寡头格局稳定且有望强化:光伏玻璃相较于普通玻璃具有较高的技术工艺要求,新进入者较难突破壁垒。成本控制是光伏玻璃行业的核心竞争要素,熔窑技术升级则是降本的主要推动力。行业龙头信义光能与福莱特市占率合计已超过50%,盈利能力显著领先且有余力引领扩产,预计双寡头格局有望持续强化。2020H2供需趋紧,玻璃价格迎来上涨:由于疫情影响,2020年光伏玻璃行业新产能投放进度或低于预期。近期随着组件端需求逐步旺盛,三季度起玻璃供需缺口已开始显现,3.2mm玻璃成交价格已由前期24元/平米上涨至37元/平米,价格高位或持续至11-12月。投资建议:长期来看,光伏玻璃需求有望享受光伏行业长期成长的广阔空间,并受益于双玻组件渗透率的持续提升;同时行业具备技术工艺等多方面壁垒,技术迭代相对较慢,竞争格局相对稳定,龙头地位稳固,行业具备长期投资价值。短期来看,行业因新产能投放进度放缓,而同时组件需求高峰已出现,近期供需错配明显,已迎来涨价。推荐A股光伏玻璃龙头福莱特,建议关注亚玛顿。评级面临的主要风险光伏装机需求不达预期;行业产能释放超预期;双玻渗透率不达预期;原材料与燃料动力价格波动;光伏政策风险。放疗

(责任编辑:时政要闻)